巴菲特佛罗里达大学演讲总结

经典演讲 · 投资哲学

巴菲特佛罗里达大学演讲

1998年 · 关于投资与人生的全部智慧

1998年，巴菲特应邀来到佛罗里达大学演讲，全面展示了他最重要的投资理念和人生哲学。这场演讲通俗易懂、诙谐幽默，被誉为经典。据说段永平曾将这篇演讲仔细看了十遍。

"时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。"

一生的成功取决于品行

奥马哈的彼得·基威特招人看三点：品行、头脑、勤奋。头脑聪明又勤奋但品行不好，必定是个祸害。

巴菲特让学生们做一个游戏：选一位同学买入他未来收入10%，再选一位做空。人们最终选择的不是智商最高或成绩最好的人，而是：

而这些品质全部都能后天培养。"习惯的枷锁，开始轻得难以察觉，后来重得无法摆脱。"

"你已经确定拥有自己100%的收入，再有别人的10%，这多好。你选择了谁，就可以学得像他一样。"

买股票就是买公司

巴菲特强调格雷厄姆教给他最根本的道理：买股票买的不是代码，是公司的一部分所有权。

"只要公司生意好，你买的价格不是高得离谱，收益也差不了。"

他只用"我能不能看懂"这一条筛选，90%的公司就被过滤掉了。

1看不懂的不做：互联网公司、微软，他都承认看不懂十年后会怎样。

2简单的生意：口香糖生意，互联网怎么发展都不会改变我们嚼口香糖的习惯。

3能力圈："重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈范围之内。"

护城河与好生意

巴菲特希望拥有价值连城的城堡，周围有宽广的护城河。护城河的表现形式：低成本、品牌、专利、营业地点。

以喜诗糖果为例：1972年以2500万美元买入，今年税前利润6000万美元，用不着投入资本，拥有提价潜力。喜诗在加州拥有心理份额，这才是用钱买不来的。

柯达vs可口可乐

30年前柯达的护城河和可口可乐一样宽，柯达拥有心理份额。但富士不断蚕食，抢走了柯达在人们心目中的份额。而可口可乐的护城河还在每天加宽。

喜诗糖果生意 3000万磅 / 每磅$2

情人节销售全年最高单日

圣诞节前3周贡献$5500万

聪明人怎么做蠢事

长期资本管理公司——16位智商极高、经验老道的投资精英，几乎投入全部身家，却破产了。巴菲特评价：

"为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？不管成功的概率是100比1还是1000比1，我都不做这样的事。"

核心教训：

· 不借钱，不上杠杆。巴菲特说："我只有1万块钱的时候都不借钱。"

· 只看过去情况无法确定未来金融事件发生的概率。

· 亨利·考夫曼：破产的有两种人，一种什么都不知道的，一种什么都知道的。

做自己真心喜欢的工作

巴菲特28岁时遇到一位哈佛学生，对方说毕业后打算进咨询公司给简历增加分量。巴菲特回答：

"你才28岁，已经有这么漂亮的工作经历了，还接着做自己不喜欢的工作——不觉得有点像年轻的时候把性生活省下来，留到岁数大的时候再用吗？"

"你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作。" 做喜欢的工作，早晨会从床上跳起来。

别以为赚十倍二十倍能解决生活所有问题，这样的想法容易把你带到沟里去。

最大的错误是该做的没做

巴菲特坦言，他和查理·蒙格犯过的最大错误不是做错了什么，而是该做的没做。

本可以赚几十亿几百亿，却眼看着机会溜走——医药股、房利美。

至于能看到的错误：买入美国航空优先股，"我活该亏钱"。

他也提到一笔年轻时的投资：1万美元中拿出2000美元投入辛克莱加油站，这笔钱的机会成本到现在已有60亿美元。

"人们总说通过错误学习，我觉得最好是尽量从别人的错误里学。"

"不纠结过去的事，纠结也没用，人生只能向前看。"

宏观问题不可知，不研究

"投资中最紧要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事不重要又不可知，那就别管了。"

宏观问题很重要，但不可知。巴菲特从来不看利率或公司盈利的预测。

"就算格林斯潘和鲁宾在我耳边悄悄告诉我未来12个月怎么做，我都不为所动。"

远离华尔街的喧嚣

"华尔街靠折腾赚钱，你靠不折腾赚钱。"

钱德勒家族花2000美元买下可口可乐，什么都不用做。但在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，很难做到持有不动。

"任何刺激你瞎折腾的环境都要远离。"

不设目标价的长期持有

波克夏不会派息。关键是能否让留下的每一块钱以较高速度增长、让钱生钱。

"我们特别想买入愿意永远持有的公司。买的时候就不设定价格目标，从来没想过涨到多少就卖了。"

"看一家公司，正确的思维方式是长期来看这家公司是否能越来越赚钱。如果答案是能，别的问题都用不着问了。"

分散投资的艺术

98%-99%的投资者：应该高度分散，投资成本极低的指数基金，不要频繁交易。

主动投资者："要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。靠第七个最好的主意发家的人很少，靠最好的主意发家的人很多。"

你应该希望股价下跌

如果你是吃汉堡的人，你会希望汉堡价格下降。股票也一样——在今后十年你是净买入者，应该希望股价更低。

格雷厄姆《聪明的投资者》第八章讲对待股市波动的态度，第20章讲安全边际——巴菲特说这是所有投资著述中最重要的两章。

"没有比市场更铁石心肠的了。股票哪知道你买没买它，它就呆在那，不管你买没买，也不管你多少钱买的。"

珍惜你的"卵巢彩票"

出生前24小时的游戏：一个神仙让你设计世界规则，但附加条件是你不知道自己会出生为黑人还是白人、富裕还是贫穷、男人还是女人、聪明还是迟钝。

你从一个装着58亿个球的桶里选一个——这就是"卵巢彩票"。

巴菲特说："我天生非常适合现在的世界，我一生下来就具备分配资金的天赋。我赶上了好时候。"

"在座的各位相当于承认自己是全世界上最幸运的1%。我为我的一切感到幸运。"

"既然我运气这么好，我就要把自己的天分发挥出来，一辈子做自己喜欢的事，只和自己喜欢的人共事。不为了钱结婚，也不能为了钱做任何事。"

给你我的行动建议

1. 写下一份品质清单
左边写值得拥有的品质，右边写令人厌恶的品质。好的品质全部可以培养，坏的品质也都可以改掉。

2. 做投资前问自己
"我要用每股55美元买入通用汽车，理由是什么？" 不是因为别人闲聊时推荐，不是因为成交量异动，而是因为你看得懂这个生意。

3. 测试你懂不懂这门生意
"给我100亿美元，让我在全球和可口可乐竞争，我做不到。" 这就是好生意。找那些你无法伤害的公司。

4. 把股票放保险箱
把波克夏的股票放在保险箱里，每年拿出来摸一摸再放回去。不要每天盯盘。

5. 找到你热爱的工作
财富自由之后想做什么，现在就该做什么。不要为了简历漂亮而工作。

"我每天都跳着踢踏舞去上班。做你喜欢的工作，和你喜欢的人一起，用你的天分回馈这个世界——这就是最幸福的人生。"

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