今日热点财经综述

导读

本期覆盖 15条重磅消息，聚焦半导体代工、AI算力与存储、大模型商业化、智能汽车及全球流动性。核心关键词：AI资本开支超预期、算力涨价、高端制造放量。

01半导体代工双雄业绩超预期

中芯国际与华虹半导体Q2业绩双双突破指引上限，全球AI投资预期上调至8800亿美元，对成熟制程形成结构性产能挤压。单个AI机柜需 16000+ 电源器件，8英寸bCD订单达产能1.5-2倍，部分客户提前锁定产能。

华虹利用率 102.8% 华虹营收 7.175亿中芯毛利率 25.3%

中芯平均售价环比+5.7%至990美元以上，华虹+2.8%至450美元。Q3指引同步上调：中芯毛利率26%-28%，华虹16%-18%，产能利用率与价格同步改善。

02光模块散热 · VC均热板新机会

中继续创以每股55.7元、总额17.47亿元受让中石科技10.47%股权。1.6T光模块功耗逼近40W风冷极限，3.2T阶段VC均热板将成刚性配置。8000万-1亿只需求对应超80亿元市场。中石科技在Coherent的VC份额约50%，市场预计2026年光模块VC散热收入可能突破5亿元。利润规模及17-22倍2027年预期PE仍需订单验证。

03京东 · 强盈利弱增长消费互联网

Q2收入同比下降2.9%，带电品类-11.8%，日百+5.6%与广告+8.3%增速回落。得益于推广费用率降至5.8%，净利润同比+20.8%至89.3亿元。新业务亏损收窄至98.5亿元，外卖减亏超50%但速度放缓。京东健康药品业务+25%-30%，全年净利指引上调至69亿元。账面现金715亿元，上半年回购约10亿美元，估值获得支撑；零售改善需观察消费补贴政策落地效果。

04DeepSeek V4 Pro大模型商业化

正式发布V4 Pro并对API实施峰谷分时定价。输出价格由6元/百万token上调至闲时13.5元（2.25倍）、高峰27元（4.5倍）；缓存命中价由0.025元涨至0.3元，涨幅12倍。核心矛盾从争用户转向调度效率与商业回报。同步开源harness v0.1智能体框架，向“模型+生态平台”演进。

05闪迪 · HBF存储战略AI存储

NBM长协订单金额达939亿美元覆盖8家客户，平均期限超4年。公司预计2028-2030财年毛利率约80%、营业利润率约75%，依据是2030年AI数据中心需求可达1.2ZB（KV cache占35%）。 HBF技术容量可达HBM的8-16倍，资本开支效率提升8倍。自由现金流利润率约50%，超额现金将全部返还股东。以上为中长期目标，兑现取决于需求增长与量产进度。

06企业级AI应用高增

上半年总营收19.6亿元，同比+111.2%，全年指引上调至80%。AI应用收入11.28亿元（+123.7%），客户数+118.2%，单客户收入+40.8%，纯软件业务增速106%，token收入占比约14%。按量计费模式缩短回款周期，经营现金流由去年同期-7.92亿转正至+5亿元，高于经调整净利。计划投入5亿港元锁定算力资源，市场尝试由PS转向PE估值，2026年22-28倍PE仍取决于增长目标完成。

07海光信息国产算力芯片

H1营收90.99亿元（+66.52%），归母净利17.98亿元。预付款+131.3%至47.71亿元，存货75.18亿元，合同负债从20.19亿降至1900万。剔除股份支付后归母22.7亿元（+82.3%）。研发费用率维持29.15%，CPU+DCU双轮驱动。重点看高强度备货能否转化为下半年收入与现金流。

08亿瑞科技高端医疗影像

H1营收16.71亿元（+56.66%），表观归母+21.25%，毛利率-5.3pct受新业务放量及财务费用影响。毛利率约30%的归基微显示背板收入3.51亿元，拉低整体毛利率。剔除可转债利息等超8800万扰动后，归母约4.8亿元（增速超40%）。工业端核心部件收入+67%，微焦点射线源出货近1300台。2026年计划发布光子技术SPCT。下半年利润释放看费用压力与新产能利用率。

09联想集团AI服务器

Q1受17亿美元非现金重估损失影响表观承压，剔除后经调整净利同比+176%至10.75亿美元。ISG单季营收+98%至85亿美元，运营利润率9.1%。540亿美元订单储备中，高毛利新云客户占超80%。 PC出货量-2.1%但收入+30%，利润率7.1%。Rubin机柜预计2026H2-2027Q1量产，市场重新评估整机柜及系统交付的利润空间。

10杰瑞股份AIDC能源

表观归母净利12亿元（-3.7%），剔除汇兑损失2.64亿、资产剥离1.4亿及中东发货延迟后，核心利润增速超30%。自2025年11月以来累计获得超31亿美元燃机订单，仅7月就获得头部云厂商近20亿美元大单。落地近1亿美元北美微电网订单。AIC一体化方案价值量可达单纯燃气设备的10倍。计划2026年底完成U认证、2027年模块化方舱放量，关注认证与交付节奏。

11协创数据智算服务

Q2归母净利11.12亿元（+323.18%环比+48.23%），智能算力需求与交付效率提升推动。获500亿元授信和1300亿元担保额度，拟定增不超过80亿元（其中49.3亿用于智算中心）。机构预测2026年归母46亿元、2027年80亿元，按2027年20倍PE给出1600亿元估值。融资到位、客户需求及算力利用率是兑现关键。

12德赛西威智能汽车

Q2归母净利7.8亿元（+22.3%）。H1海外收入16.2亿元（+55.7%），毛利率31.3%（+2.4pct）。海外放量带动整体毛利率环比+0.9pct至19.4%，研发费用率环比-2.5pct降至6.8%，规模效应显现。 H1新项目订单超220亿元，推进机器人预控制器量产和低速无人车运营。关注智能化能力向机器人迁移的第二增长曲线。

13华正新材高端覆铜板

月产能300万张中出货270万张，高端占比提升至20%带动Q2均价约260元/张。7月F24产品毛利率达35%，8月继续提价10%-15%。高速版2026年出货数十万张，2027年新增50万张/月产能投产。BT载板已向三星批量供货，ABF膜规划年产300万平方米。高端材料仍处于验证扩产期，空间看良率与客户认证。

14算力租赁 · 价格普涨供需紧平衡

7月全系产品提价约25%，A100老卡续签至2029年。Black oil芯片溢价15%，短期合同单位容量年化收入超4000万美元，回本周期缩短至22个月。约70%新合同带预付款可覆盖50%-60%资本开支，abit利润率超40%。国内大模型API涨幅最高500%。高端算力仍处紧平衡，老资产商业寿命或长于预期，但需注意电力、融资成本与客户集中度影响。

15全球流动性宽松预期

日本首相高市早苗表态支持9月或10月加息，市场给出十月加息概率超50%，但更多是配合汇率稳定的政策信号。美国7月PPI同比回落至4.7%（低于预期4.9%），新增就业降至约5万人/月。美元兑日元中枢仍在159.5附近，市场对加息敏感度下降。即使连续加息2-3次也难单独扭转日元弱势，美债收益率是否持续下行才是关键。资金或逐步向宽松交易切换，科技资产能否持续获资金流入仍看盈利表现。

结语

本期热点呈现几条清晰主线：AI算力全产业链景气高位（从代工到存储、从设备到能源）、大模型商业化加速（API涨价、收益模式重构）、高端制造多点开花（汽车电子、医疗影像、覆铜板），以及全球流动性微妙转向。市场在乐观中保持谨慎——多数测算仍依赖订单落地与产能爬坡兑现。

AI算力涨价周期国产替代海外扩张政策观察

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